Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:
коэффициентом оборачиваемости (К об);
продолжительностью одного оборота (П об ).
Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле:
Обратный показатель коэффициенту оборачиваемости капитала называется капиталоемкостью (Kе):
Продолжительность оборота капитала:
где Д - количество календарных дней в анализируемом периоде (год - 360 дней, квартал - 90, месяц - 30 дней).
При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции. Обороты и средние остатки по счетам капитальных вложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений в данном случае не учитываются.
Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой - от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала, т.е.:
где K обс.к - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала; УД т.а - удельный вес текущих активов (оборотного капитала) в общей сумме активов; К обт.а - коэффициент оборачиваемости текущих активов; П обс.к - продолжительность оборота совокупного капитала; П обт.а - продолжительность оборота текущих активов.
С помощью метода цепной подстановки рассчитаем, как изменились данные показатели за счет структуры капитала и скорости оборота оборотного капитала.
В процессе последующего анализанеобходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов текущих активов нужно умножить на количество дней в анализируемом периоде и разделить на сумму оборота по реализации.
Продолжительность оборота как всех текущих активов, так и отдельных видов (Поб) может измениться за счет суммы выручки (В) и средних остатков оборотных средств (Ост). Для расчета влияния данных факторов используется способ цепной подстановки:
Отсюда изменение продолжительности оборота оборотного капитала за счет:
суммы оборота оборотного капитала
средних остатков оборотного капитала
в том числе за счет изменения средних остатков:
Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.
Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:
Чтобы установить влияние коэффициента оборачиваемости на изменение суммы выручки, можно использовать следующую факторную модель:
В = KL х Коб. Отсюда
Вkоб = КL 1 х
Вк L = KL х Кобо
Вобщ = В 1 – B 0
Поскольку прибыль можно представить в виде произведения факторов (П= KL х ROma = KL х Коб х Rpn), то увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:
П = Коб х Rpno х КL 1
Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:
сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);
улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;
ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;
сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности;
повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.).
Под оборачиваемостью капитала понимается скорость прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость капитала характеризуют двумя основными показателями:
1. Коб = В/А - оборачиваемость активов в оборотах (коэффициент оборачиваемости
где, А - среднегодовая стоимость активов (всего капитала); В - выручка за анализируемый период (год).
Kоб - показывает, сколько оборотов за анализируемый период (год) делают средства, вложенные в имущество предприятия. Если Коб растет, то деловая активность повышается.
2. Dоб = Т / Коб (дней) - длительность одного оборота.
где, T - продолжительность (в календарных днях) анализируемого периода.
Между оборачиваемостью и финансовым результатом существует глубокая взаимосвязь: чем выше скорость обращения капитала, тем более высокий финансовый результат (прибыль) получит компания. В свою очередь, это означает рост деловой активности предприятия.
Анализ составляющих капитала, в том числе оборотных и внеоборотных активов, позволяет выявить причины наметившихся тенденций в оборачиваемости всего капитала.
Оборачиваемость капитала оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота капитала при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала предприятия. Для более подробного анализа можно рассчитать дополнительные показатели оборачиваемости, дающие наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности предприятия.
Оборачиваемость основных средств представляет собой фондоотдачу, т.е., характеризует эффективность использования основных производственных средств (фондов) предприятия за период. Рассчитывается делением объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину основных средств по их остаточной стоимости.
КОС = В / ОСср
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается по формуле, где числитель - чистая выручка от реализации, знаменатель - средний за период объем собственного капитала.
КСК = В / СКср
Если данный коэффициент слишком высок, то это означает значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, что влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, снижается безопасность кредиторов, и предприятие может иметь серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов. Напротив, низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник дохода. Оборачиваемость инвестированного капитала - показывает скорость оборота долгосрочных и краткосрочных инвестиций предприятия, включая инвестиции в собственное развитие. В числителе - чистая выручка от реализации, в знаменателе - средняя за период величина инвестированного капитала.
КИК = В / ИКср
Значения этого коэффициента полезно сравнить со значениями за этот же период коэффициента оборачиваемости функционирующего капитала. При анализе этих коэффициентов в динамике можно увидеть, насколько быстрее или медленнее оборачивается капитал, выведенный на время из производственной деятельности, в сравнении с капиталом, задействованном в производстве. При более детальном анализе необходимо учитывать структуру инвестированного капитала. Скорость оборота перманентного капитала определяет коэффициент, полученный делением объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину перманентного капитала.
КПК = В / ПКср
Этот коэффициент показывает, насколько быстро оборачивается капитал, находящийся в долгосрочном пользовании у предприятия. Суть значений этого коэффициента схожа с показателем оборачиваемости собственного капитала с той лишь разностью, что при анализе этого коэффициента необходимо учитывать влияние долгосрочных обязательств компании. Оборачиваемость функционирующего капитала рассчитывается по формуле, где числитель - чистая выручка от реализации, в знаменателе - средняя за период величина функционирующего капитала.
КФК = В / ФКср
Анализируя значения этого коэффициента, можно увидеть замедление или ускорение оборачиваемости капитала, непосредственно участвующего в производственной деятельности.
Таблица 7 Показатели оборачиваемости капитала и активов предприятия
|
Наименование показателя |
Порядок расчета (коды строк) |
Значение |
Изменение |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
За прошлый год |
за отчетный год |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Оборот (выручка) за год, тыс. руб. |
строка 2110 отчета о прибылях и убытках |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Среднегодовая величина совокупного капитала, тыс. руб. |
Строка 1700 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала |
В / СовКср.г = = В / ((СовКн.г + СовКк.г) / 2) |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Продолжительность одного оборота совокупного капитала, дн. |
360 СовКср.г / В |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Среднегодовая величина собственного капитала, тыс. руб. |
Строка 1490 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала |
В / СКср.г |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Продолжительность одного оборота собственного капитала, дн. |
360 СКср.г / В |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Среднегодовая величина заемного капитала, тыс. руб. |
Строка 1690 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала |
В / ЗКср.г |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Продолжительность одного оборота заемного капитала, дн. |
360 ЗКср.г / В |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Среднегодовая величина оборотных активов, тыс. руб. |
Рациональное использование постоянно возрастающих основных средств стало в настоящее время одним из решающих факторов повышения экономической эффективности предприятия. Поэтому предприятия уделяют достаточное внимание процессу бухгалтерского учета, оценки и экономическому анализу формирования и использования основных средств. Значение экономического анализа в процессе формирования и использования основных фондов предприятия заключается в предоставлении руководству предприятия полной и точной информации о наличии, техническом состоянии и эффективности использования его основных средств в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Экономический анализ позволяет определить достигнутый уровень материально-технической базы производственного процесса, перспективы развития предприятия, возможные направления роста фондоотдачи основных фондов, а в том числе прибыли и рентабельности финансово-хозяйственной деятельности. Кроме того, итоговым результатом экономического анализа основных фондов предприятия является разработка рекомендаций по совершенствованию эффективности использования производственного оборудования предприятия. Таблица 12 Показатели структуры и технического состояния основных фондов (основных средств)
По данным таблицы 12 можно сделать вывод о том, что в отчетном периоде в целом наблюдается увеличение стоимости основных средств на 142014 тыс. руб. На конец отчетного периода первоначальная стоимость активной части основных средств составила 258519 тыс. руб., что на 87374 тыс. руб. больше по сравнению с началом года. Доля активной части основных фондов в отчетном году незначительно увеличилась на 0,02. Для характеристики технического состояния основных фондов рассчитываются коэффициенты годности и износа: коэффициент износа, показывает долю начисленного износа в первоначальной стоимости основных фондов на соответствующую дату; коэффициент годности, определяется как частное от деления остаточной стоимости основных фондов и первоначальной стоимости основных фондов. Анализ технического состояния основных фондов проводится по сравнению с прошлым годом или началом отчетного периода. Кроме того, расчетные данные показателей технического уровня производственной деятельности ЗАО «Белгородский экспериментальный завод рыбных комбикормов» позволяют отметить:
|
Коэффициент оборачиваемости капитала показывает, сколько оборотов за анализируемый период (год) делают средства, вложенные в имущество предприятия. Коэффициент оборачиваемости совокупного и оборотного капитала в 2010 году снизились по сравнению с 2009, следовательно, можно сделать вывод о снижении деловой активности предприятия.
Коэффициент капиталоемкости - обратный коэффициенту оборачиваемости капитала. Он показывает, какой объем капитала приходится на одну денежную единицу выручки. Коэффициент капиталоемкости совокупного и оборотного капитала увеличился в 2010 году, соответственно, на 0,12 и 0,01.
Продолжительность оборота капитала - показатель, характеризующий эффективность использования средств. Он равен периоду времени между вложением капитала до момента его возвращения, возросшим на величину прибыли.
На данном предприятии продолжительность оборота совокупного капитала в 2010 году увеличилась и составила 493 дня. Из этого можно сделать вывод о неэффективности использования капитала, так как возврат денежных средств, вложенных в капитал, произойдет больше, чем через год.
Продолжительность оборота оборотного капитала также увеличилась в 2010 году и составила 66 дней. Возврат денежных средств, вложенных в оборотный капитал, произойдет почти через два месяца, следовательно, можно сделать вывод о неэффективности использования оборотного капитала.
В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно разделить на сумму однодневного оборота по реализации.
Однодневная выручка от реализации продукции рассчитывается:
В 2010 году данный показатель составил:
Общая продолжительность оборота оборотного капитала рассчитывается следующим образом:
Общая продолжительность оборота оборотного капитала в 2010 году составила:
Результаты расчетов представлены в таблице 1.4.
Таблица 1.4 - Анализ продолжительности оборота оборотного капитала
|
Показатель |
Предыдущий год 2009 |
Отчетный Год 2010 |
Изменение (+, -) |
|
Общая сумма оборотного капитала, млн руб. | |||
|
в том числе в: | |||
|
Запасах, млн руб. | |||
|
Дебиторской задолженности, млн руб. | |||
|
Денежной наличности и краткосрочных финансовых вложений, млн руб. | |||
|
Однодневная выручка от реализации продукции, млн руб. | |||
|
Общая продолжительность оборота оборотного капитала, дни | |||
|
в том числе в: | |||
|
Запасах, дни | |||
|
Дебиторской задолженности, дни | |||
|
Денежной наличности и краткосрочных финансовых вложений, дни |
Особенности формирования конкурентной среды в современных российских условиях
Значение
конкуренции для самых глубоких основ функционирования рыночной экономики огромно.
Конкуренция стала неотъемлемой частью рыночной среды и является необходимым
условием развития предприним...
Оценка экономической деятельности строительной организации
Строительство - это самостоятельная отрасль национальной экономики,
предназначенная для ввода в действие новых, а также реконструкции, расширения,
модернизации, технического перевооружения и капит...
Экономическое значение денег
Деньги
стихийно выделились из массы товаров в результате развития товарообмена. На
различных этапах исторического развития роль денег выполняли сначала товары,
затем благородные металлы, чему спо...
Скорость оборота совокупного капитала свидетельствует о деловой активности предприятия в финансовом аспекте. От того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги, зависят конечный финансовый результат предприятия, его финансовое положение, ликвидность и платежеспособность. Такое влияние объясняется тем, что от скорости оборота капитала зависят:
- величина авансированного капитала, необходимая для достижения запланированных объемов деятельности и успешного функционирования предприятия;
- потребность в дополнительных источниках финансирования;
- сумма операционных затрат, связанная с обслуживанием запасов товарно-материальных ценностей и их хранением;
- величина уплачиваемых налогов;
- относительная величина постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов;
- размер прибыли и доходность совокупных активов и собственного капитала предприятия.
Следовательно, такие индикаторы деловой активности, как коэффициент оборачиваемости, длительность одного оборота, имеют большое значение для любого предприятия; и от того, насколько правильно они рассчитываются, зависят выводы относительно результатов анализа и эффективности управления капиталом.
Важно при этом определиться с терминологией и однозначной идентификацией аналитических показателей, используемых в финансовом анализе при изучении скорости оборачиваемости средств. Обзор литературных источников показывает, что одни авторы употребляют термин «оборачиваемость капитала», другие - «оборачиваемость активов». К примеру, Г.Н. Соколова считает, что в рамках анализа понятие «оборачиваемость» соотносится прежде всего с материально-вещественной формой капитала предприятия, т.е. с его активами или имуществом, что делает возможным расчет показателей оборачиваемости по данным бухгалтерского учета и отчетности. Исходя из этого, по мнению Г.Н. Соколовой, более правомерным и обоснованным представляется использование терминов «оборачиваемость активов», «оборачиваемость оборотных активов», «оборачиваемость запасов», «оборачиваемость дебиторской задолженности», хотя она отмечает, что «оборачиваемость активов характеризует скорость превращения в реальные деньги средств, вложенных в активы предприятия» . Из этого можно сделать вывод, что оборачиваются не активы (основные средства, запасы сырья, готовой продукции, дебиторская задолженность), а средства (собственные и заемные), вложенные в активы предприятия. И когда мы говорим о скорости оборота средств, то имеем в виду время от момента расходования денежных средств до поступления их на расчетный счет. Поэтому в дальнейшем мы будем использовать термины «оборачиваемость совокупного капитала», «оборачиваемость оборотного капитала», «период нахождения капитала в запасах», «период нахождения капитала на стадии производства» и т.д. Капитал - это обобщающее понятие, объединяющее все элементы активов в целостную категорию, весьма важной чертой которого является инвестирование в активы предприятия стоимости, которая не потребляется, а возобновляется после каждого его кругооборота.
Необходимо также выяснить, что отражают показатели оборачиваемости капитала - степень эффективности или интенсивности его использования , так как в отечественной и зарубежной литературе нет единой точки зрения и по данному вопросу.
Аналитический обзор литературных источников по данной проблеме показывает, что большинство авторов книг по финансовому анализу, финансовому менеджменту и финансам, в частности Е.С. Стоянова , А.М. Ковалева ,
A. И. Ковалев и В.П. Привалов , В.В. Бочаров, , К.В. Пивоваров , Н.Ф. Самсонов , Э.И. Крылов и В.М. Власова , С.М. Пястолов , Т.Б. Бердникова , Н.Л. Маренков ,
B. В. Ковалев и О.Н. Волкова , В.Г. Дьякова ,
A. А. Бачурин , Л.Е. Басовский и многие другие, используют показатели оборачиваемости активов для обобщающей оценки эффективности использования капитала.
B. М. Прудникова и др.), которое мы разделяем, оборачиваемость выступает показателем, характеризующим меру интенсивности движения капитала, его производительности.
Так, известный американский ученый Л.А. Бернстайн, акцентируя внимание на этом аспекте, пишет: «Интенсивность, с которой используются активы, измеряется при помощи коэффициентов оборачиваемости» . А.Д. Шеремет также считает, что «рост оборачиваемости свидетельствует об интенсификации процессов снабжения, производства и сбыта» . Такого же мнения придерживаются Н.Н. Селезнева и А.Ф. Ионова: «Повышение производительности активов может обеспечить рост прибыли без увеличения финансовых ресурсов организации и даже при снижении рентабельности производства» .
В процессе оборота капитала происходят генерирование дохода и возрастание его стоимости только при условии эффективного использования средств на всех стадиях кругооборота и производства рентабельной продукции. Если предприятие в результате своей деятельности получает убыток, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. В такой ситуации многие предприятия предпочитают снизить свои обороты во избежание банкротства.
Следовательно, скорость оборота выступает в качестве мультипликатора, который может способствовать как повышению, так и снижению доходности вложенного капитала, из чего можно заключить, что оборачиваемость капитала - это показатель интенсивности его использования.
Эту позицию наглядно подтверждает известная модель фирмы Эи Ропґ.
ЮЛ = К об х д, 6 ,
где ЮЛ - рентабельность активов;
К о6 - коэффициент оборачиваемости активов;
Я об - рентабельность оборота.
В зависимости от ситуации на рынке можно снизить цены, чтобы продать больше товара. В результате этого снизится рентабельность продаж, но ускорится оборачиваемость капитала, что будет способствовать росту доходности совокупного капитала. Но главным ориентиром при выработке тактической и стратегической политики поведения предприятия на рынке должен быть уровень доходности совокупных активов и собственного капитала.
Таким образом, в дальнейшем при изучении эффективности использования капитала мы будем рассматривать скорость его оборота с позиции оценки интенсивности его использования.
Следующий концептуальный вопрос , требующий уточнения, касается методики расчета коэффициента оборачиваемости и периода оборота капитала - что использовать в качестве их основы:
- выручку от реализации продукции;
- объем реализованной продукции в оптовых ценах;
- себестоимость реализованной продукции;
- величину оплаченной продукции (положительный денежный поток);
- частные обороты по отдельным видам оборотных активов. Поскольку выручка включает не только сумму потребленного
капитала, но и часть стоимости прибавочного продукта, ряд авторов считает, что она завышает показатели оборачиваемости, поэтому для их расчета лучше использовать себестоимость реализованной продукции.
Другие же авторы убеждены в обратном - определение показателей оборачиваемости на основе себестоимости реализованной продукции будет неадекватно отражать скорость оборота, поскольку при повышении себестоимости будет увеличиваться число оборотов; и наоборот, при снижении себестоимости продукции скорость оборота замедлится.
На наш взгляд, доводы и тех и других авторов не вполне убедительны. Рост себестоимости продукции не может вызвать ускорения оборачиваемости капитала, так как при этом возрастет не только сумма оборота, но и средние остатки оборотных активов: незавершенного производства, себестоимости готовой и отгруженной продукции покупателям.
Не вполне обоснованны и доводы противников использования выручки, по мнению которых она завышает показатели оборачиваемости. Они не учитывают тот факт, что за счет стоимости прибавочного продукта возрастает не только сумма оборота, но и величина активов предприятия (денежных средств, основных средств, производственных запасов для следующего операционного цикла на расширенной основе). Суммарная стоимость капитала возрастает по спирали после завершения каждого операционного цикла (рис. 1.2).
Рис. 1.2. Изменение суммарной стоимости капитала
Предположим, исходная сумма авансированного капитала в активы предприятия - 100 тыс. у.е. Рентабельность продаж - 10%. Вся заработанная прибыль полностью реинвестируется, в связи с чем с каждым оборотом увеличиваются активы, выручка и себестоимость реализованной продукции. Допустим, капитал оборачивается один раз в квартал. Тогда выручка, себестоимость реализованной продукции и средние остатки активов предприятия составят:
Определим коэффициент оборачиваемости капитала (К ()бк У- а) по выручке от реализации продукции:
ой *” (110 +121+ 133,1 + 146,4)/4” 127,625 _ ’
б) по себестоимости реализованной продукции:
(,бк ~ (100 + 110 + 121 + 133,1) / 4 “ 116,025 ~
Как показывают приведенные данные, величина коэффициента оборачиваемости получается одинаковой и по выручке, и по себестоимости реализованной продукции. Заметим только, что среднюю величину капитала, вложенного в оборотные активы, определяют по-разному. В первом случае берется в расчет сумма капитала на конец операционного цикла с учетом его приращения, во втором - исходная его величина на начало операционного цикла.
Следовательно, это не веское основание для отрицания возможности использования выручки при определении показателей интенсивности использования капитала предприятия. Поэтому большинство отечественных и зарубежных экономистов используют выручку для расчета коэффициентов оборачиваемости и продолжительности одного оборота капитала. Данные показатели принято рассчитывать как по всему авансированному капиталу, так и по отдельным его элементам, стадиям кругооборота.
Второй спорный момент: какую выручку принимать в расчет - по отгрузке товаров или по оплате? Если выручка определена не кассовым методом, а методом начисления, то исчисленные на ее основе показатели оборачиваемости не совсем точно характеризуют скорость оборота капитала. Поскольку оборот капитала завершается после поступления денежных средств на счет предприятия, а не по отгрузке продукции, то увеличение дебиторской задолженности из-за несвоевременной оплаты счетов покупателями может существенно повлиять на показатели оборачиваемости капитала. С точки зрения скорости оборота капитала важно знать реальный поток денежных средств, который является завершающей стадией процесса его кругооборота. Учитывая это обстоятельство, для обеспечения более точного исчисления показателей оборачиваемости капитала целесообразно использовать положительный денежный поток (ПДП ) от операционной деятельности. Соотношение выручки по отгрузке с величиной капитала, вложенного в активы, в мировой практике принято называть капиталоотдачей, которая также характеризует меру интенсивности использования капитала.
Данные о величине ПДП от операционной деятельности можно получить из отчета о движении денежных средств или определить косвенным образом:
ПДП - Выручка (по отгрузке) ± Изменение остатков дебиторской задолженности за период ± Изменение остатков авансов, полученных от покупателей и заказчиков.
Совокупность показателей оборачиваемости капитала представлена в табл. 1.7. При этом при расчете коэффициента оборачиваемости совокупного капитала используется ПДП не только от реализации продукции, работ, услуг, но и от реализации основных средств, нематериальных активов, ценных бумаг и других активов.
Основные показатели оборачиваемости капитала
Таблица 1.7
|
Показатель |
Способ расчета |
Что характеризует |
|
1. Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала |
Выручка (по оплате)
|
Скорость оборота совокупного капитала |
|
2. Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала |
Выручка (по оплате) Средняя величина совокупного капитала |
Скорость оборота капитала в операционном цикле |
|
3. Период оборота совокупного капитала |
Средняя величина д совокупного капитала ^ Выручка (по оплате) |
Продолжительность одного оборота совокупного капитала |
|
4. Период оборота капитала в амортизируемом имуществе |
Средняя величина амортизируемого имущества Сумма начисленной амортизации за период |
Продолжительность оборота капитала, вложенного в недвижимость |
|
5. Период оборота капитала в оборотных активах |
Средняя величина х д совокупного капитала ^ Выручка (по оплате) |
Продолжительность одного оборота капитала в операционном цикле |
|
6. Период оборота капитала в отдельных видах оборотных активов |
Средняя величина х д /-го актива ^ |
Продолжительность нахождения капитала в /-м виде оборотных активов |
|
Кредитовые обороты по соответствующим счетам |
||
|
7. Капиталоотдача |
Выручка ко _ (по отгрузке) Средняя величина совокупного капитала |
интенсивности использования капитала |
Во многих работах для оценки интенсивности использования капитала применяют обратный показатель производительности (отдачи) капитала - коэффициент загрузки (закрепления) оборотного капитала:
Средняя величина совокупного капитала К --.
Выручка от реализации
По своей сущности это показатель капиталоемкости продукции. Он показывает, сколько совокупного капитала приходится на рубль продаж. Чем быстрее оборачивается капитал, тем меньше его приходится на рубль продукции, и наоборот. По уровню синтеза он шире частных показателей фондоемкости, трудоемкости, материалоемкости, поэтому представляет большой интерес для аналитиков при изучении интенсивности использования ресурсов предприятия.
Если в основу данного показателя положена выручка не по отгрузке, а по оплате, то он дублирует показатель продолжительности оборота, которую определяют делением средней величины оборотного капитала на однодневную выручку, а данный показатель получают делением той же величины оборотного капитала на годовою выручку. Следовательно, оба показателя характеризуют скорость оборота капитала: первый - в днях, второй - в годах.
Следует уточнить и такой вопрос: есть ли резон рассчитывать коэффициент оборачиваемости по отдельным видам активов?
На наш взгляд, такой показатель, как количество оборотов капитала в отдельных видах активов (запасах сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции, денежной наличности, дебиторской задолженности), не имеет ни теоретического, ни практического смысла, так как капитал не может завершить свой кругооборот, не пройдя все его стадии. Речь может идти только о скорости обновления /-х видов активов.
Вместе с тем продолжительность нахождения капитала в каждом виде активов представляет большой практический интерес. Она показывает, сколько дней «простаивает» капитал в том или другом виде активов, на той или другой стадии кругооборота, что позволяет раскрыть причины изменения общего периода оборота капитала и более эффективно управлять данным процессом.
Для определения периода нахождения капитала на отдельных стадиях кругооборота (в запасах сырья, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности) целесообразно использовать не общий оборот по реализации, а частные обороты соответствующих счетов.
Нои здесь существует проблема: какой оборот брать в расчет - дебетовый или кредитовый? Многие авторы используют для этой цели дебетовые обороты.
Другие авторы (О.В. Ефимова, А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев) придерживаются противоположного мнения. К примеру, О.В. Ефимова считает, что в данном случае «необходимо оперировать суммами, “уходящими” со счета, т.е. отражаемыми по кредиту (поскольку дебетовый оборот характеризует накопление имущества или увеличение обязательств покупателей)» :
Период оборота =
Средние остатки по счету х Длительность периода Кредитовый оборот по счету за период
Средние остатки в данной формуле представляют собой среднюю хронологическую величину отдельных видов активов, учитываемых на конкретном счете.
Под оборотом понимается величина кредитового оборота того или иного бухгалтерского счета за анализируемый период:
- для незавершенного производства - фактическая себестоимость выпущенных готовых изделий в отчетном периоде (кредитовый оборот по счету «Основное производство»);
- для производственных запасов - расход их на производство (кредитовый оборот по счету «Материалы»), что не равнозначно материальным затратам, поскольку последние включают стоимость потребленной электро-, тепловой энергии, газа, по которым запас не создается;
- для остатков готовой продукции - себестоимость отгруженной продукции покупателям (кредитовый оборот по счету «Готовая продукция»);
- для дебиторской задолженности - сумма погашенной дебиторской задолженности за отчетный период (кредитовые обороты по счетам расчетов с покупателями).
Для увязки частных показателей оборачиваемости капитала с общими можно использовать формулу подвижности счета И. Шера, получившую дальнейшее развитие в работах С.Б. Барн-гольц.
Тогда отпадут многие частные проблемы:
- как рассчитывать частные показатели оборачиваемости на основе выручки или себестоимости реализованной продукции;
- как устранить несопоставимость объемов реализации, выраженных в текущих ценах, и остатков готовой продукции, отраженных в балансе по фактической себестоимости;
- исключать или не исключать амортизацию из выручки и средних остатков оборотных средств при расчете скорости их оборачиваемости.
Ряд зарубежных и отечественных авторов при расчете периода оборота капитала на стадии реализации продукции предлагают учитывать не всю сумму выручки по оплате, а только продажи в кредит, что, по их мнению, будет способствовать более точному исчислению продолжительности оборота капитала, так как при этом устраняется влияние предварительной и одновременной оплаты. Но здесь возникает вопрос, насколько реально данный показатель будет отражать действительную скорость трансформации средств в денежную наличность. Если продажи в кредит на условиях последующей оплаты занимают небольшой удельный вес в общем объеме реализованной продукции, а основная реализация осуществляется на условиях предоплаты или одновременной оплаты, то период нахождения капитала на данной стадии кругооборота будет явно завышен. Одни покупатели рассчитываются сразу, другие - в пределах установленных сроков, третьи - с опозданием, но в целом по соотношению полученной выручки и средних остатков дебиторской задолженности довольно реально отражается скорость оборота средств на стадии реализации.
Заслуживает также всестороннего обсуждения вопрос о целесообразности расчета скорости оборачиваемости собственного и заемного капитала. Приведем несколько высказываний сторонников расчета коэффициента оборачиваемости собственного капитала.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, по их мнению, характеризует скорость его оборота. «Резкий его рост отражает повышение уровня продаж. Существенное снижение показывает тенденцию к бездействию части собственных средств» .
«Коэффициент оборачиваемости собственного капитала характеризует различные аспекты деятельности: с финансовой точки зрения он определяет скорость оборота собственного капитала, с экономической - активность денежных средств, которыми рискует акционер. Если коэффициент слишком высок, что означает значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, снижается безопасность кредиторов и предприятие может иметь серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов. Напротив, низкий коэффициент оборачиваемости означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник дохода» .
Аналогичного мнения придерживается и ряд других авторов .
Согласно приведенным высказываниям основная цель расчета данного коэффициента состоит в установлении степени финансовой зависимости предприятия от кредиторов. Но ее легко установить и без данного коэффициента - путем отношения заемных ресурсов к собственному капиталу. С точки же зрения оценки влияния структуры источников капитала на скорость его оборота данный показатель ничего не дает, поскольку собственный капитал не может оборачиваться быстрее, чем заемный. Если деньги влились в единый поток, то они движутся с одинаковой скоростью - как собственные, так и заемные. Замедление общего потока денежных средств, естественно, вызывает потребность в дополнительном привлечении заемных ресурсов, что обусловливает рост финансового рычага. Проиллюстрируем это в табл. 1.8.
Таблица 1.8
Варианты расчета коэффициента оборачиваемости капитала
|
Показатель |
Предприятие |
|
|
Общая сумма активов, млн руб. |
||
|
Собственный капитал, млн руб. |
||
|
Заемный капитал, млн руб. |
||
|
Отношение собственного капитала к заемному |
||
|
Выручка от реализации продукции, млн руб. |
||
|
Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала |
||
|
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала |
||
|
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала |
||
|
Соотношение коэффициентов оборачиваемости заемных и собственных средств |
||
Данные таблицы показывают, что скорость оборачиваемости совокупного капитала на обоих предприятиях одинакова, поскольку они получили одинаковую сумму выручки при одинаковой сумме совокупного капитала. Но если судить по коэффициенту оборачиваемости собственного капитала, то на первом предприятии он оборачивается медленнее, чем на втором, зато в четыре раза быстрее на первом предприятии оборачивается заемный капитал по сравнению с собственным. Разве такое может быть? Тогда зачем отягощать анализ множеством коэффициентов, которые не несут никакой смысловой нагрузки?
Имеются разногласия по методике определения эффекта от ускорения оборачиваемости капитала. Большинство авторов этот эффект видят в относительном высвобождении средств из оборота. Подчеркивая важность этого показателя, одновременно следует отметить, что это односторонний подход к оценке скорости оборота капитала. Другая сторона эффекта выражается в увеличении суммы прибыли за счет ускорения оборачиваемости капитала:
АП=ОА І х&К об хЯ обі> ,
где ОА 1 - средняя сумма оборотных активов;
АК о6 - изменение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала;
Я об - рентабельность оборота базисного периода.
Что касается методики определения суммы высвобожденных средств из оборота в результате ускорения оборота капитала, то в большинстве случаев определяют ее следующим образом:
ДОЛ, = АП б х В оди
где АП об - изменение продолжительности оборота за отчетный
В одн - однодневная выручка по оплате в отчетном периоде.
АОЛ, = АП ,х В і х К
к Обл
По этой формуле можно рассчитать относительное высвобождение средств из оборота за весь год. Но поскольку оборотный капитал полностью восполняет свою величину в процессе одного оборота, то интерес представляет именно та сумма оборотных средств, которая сэкономлена за период этого оборота.
Немаловажной проблемой в анализе хозяйственной деятельности является обеспечение сопоставимости исследуемых показателей, в том числе и коэффициентов оборачиваемости капитала. Очень часто при расчете коэффициентов оборачиваемости капитала выручку за отчетный период (месяц, квартал, полугодие, 9 мес.) соотносят с активами предприятия, величина которых на протяжении года существенно не меняется. Естественно, их размер будет несопоставим по периодам года. В таком случае для обеспечения сопоставимости данных показателей необходимо привести их уровень к годовому эквиваленту, умножив найденное значение на 12 месяцев и разделив на число месяцев отчетного периода:
^ _ Выручка за отчетный период (по оплате) ^ 12
00 Средняя величина оборотных активов п
Это позволяет видеть, какой результат мы будем иметь в конце года, если выручка будет увеличиваться такими же темпами, как и в отчетном периоде.
Отсутствует единство мнений специалистов и по методике расчета скорости погашения кредиторской задолженности.
Пример.
Варианты расчета:
х Дни периода
Остаток кредиторской задолженности на конец периода
Выручка
7000x360 150 000
16,8 дн.
х Дни периода
Выручка
- 5000x360 1Л а
- -= 12 он.
- 150 000
Средний остаток кредиторской задолженности
х Дни периода
Сумма погашенной кредиторской задолженности за период
- -5 дн.
- 5000x360 120 000
Первый вариант расчета периода погашения кредиторской задолженности неправильный, поскольку здесь учитывается не средняя сумма кредиторской задолженности, а ее остаток на конец отчетного периода, который значительно вырос к концу года, что существенно повлияло на величину исследуемого показателя.
Следует отметить, что измерение скорости погашения обязательств - довольно трудная проблема, связанная с определением средней величины используемых заемных ресурсов. В нашем примере объем задолженности предприятия в течение года был примерно равен 5000 млн руб. В последней декаде года предприятие сделало заем еще на 2000 млн руб., доведя свою задолженность до 7000 млн руб. Как видно из первого варианта расчета, отношение этой суммы задолженности к выручке значительно влияет на показатель скорости погашения долгов.
Поэтому среднюю величину заемных ресурсов правильнее определять не по годовым, а по месячным, а еще лучше - по ежедневным остаткам задолженности, что вполне возможно в условиях компьютерной технологии обработки учетно-аналитической информации. Это значительно повысит точность расчета среднего периода погашения предприятием своих долговых обязательств. При этом за основу следует брать не выручку, а сумму погашенного долга в целом и по каждому виду обязательств.
Во втором варианте расчета допущена ошибка из-за того, что в расчет принята выручка от реализации продукции вместо суммы погашенной кредиторской задолженности (дебетовый оборот по счетам кредиторов). Выручка от реализации продукции возмещает затраты на приобретение материальных ресурсов и услуг, выплату заработной платы персоналу, погашение задолженности органам социального страхования, бюджету по налогам и сборам, процентов за кредит и основной суммы долга по кредитам банка, лизинговых платежей. По идее, выручка от реализации продукции должна равняться общей сумме дебетовых оборотов по всем счетам расчетов с кредиторами, если не учитывать, что зачастую предприятие рассчитывается с кредиторами не только выручкой, но и кредитами банка. Кроме того, часть свободной денежной наличности может храниться на счетах в банке или в ценных бумагах.
Поэтому сумма погашенной кредиторской задолженности равна
Выручка ± Изменение остатков денежной наличности ±
± Изменение остатков финансовых вложений ±
± Изменение остатков кредитов и займов.
Она может существенно отличаться от выручки и точнее характеризовать скорость погашения обязательств предприятием.
Это особенно актуально при расчете скорости погашения отдельных видов обязательств (по кредитам банку, задолженности поставщикам, бюджету, органам социального страхования и т.д.). Здесь однозначно в расчет должна приниматься не выручка, а сумма дебетового оборота по соответствующим счетам (60, 68, 69, 70 и т.д.).
Таким образом, мы рассмотрели основные проблемные вопросы, возникающие при расчете показателей оборачиваемости капитала, решение которых позволит точнее оценивать деловую активность предприятия.
Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.
Следует различать оборачиваемость всего совокупного капитала предприятия, в том числе основного и оборотного.
Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:
- коэффициент оборачиваемости (Л^);
- продолжительность одного оборота (П об).
Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько оборотов сделал капитал за отчетный период и рассчитывается по формуле
Обратный показатель коэффициенту оборачиваемости капитала называется капиталоемкостью (Ке):
Период оборота капитала: или
где Д - количество календарных дней в анализируемом периоде (год - 360 дней, квартал - 90, месяц - 30 дней).
Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: 1 / 2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца, плюс У 2 остатка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о финансовых результатах.
В нашем примере (табл. 12.30) продолжительность одного оборота всего капитала составляет:
По сравнению с прошлым годом оборачиваемость совокупного капитала ускорилась на 25,7 дней.
Оборачиваемость капитала зависит, с одной стороны, от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой - от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала, и наоборот.
Зависимость общей продолжительности оборота капитала можно выразить следующим образом:
где П общ - средняя продолжительность оборота совокупного капитала; П об - продолжительность оборота оборотного капитала; Д об - доля оборотного капитала в общей сумме.
Для расчета влияния данных факторов используем способ цепной подстановки:
Изменение продолжительности оборота совокупного капитала: 521,2 -547 = -25,8 дн.
В том числе за счет:
- увеличения удельного веса оборотного капитала
- 543 - 547 = -4дн.;
- ускорения скорости оборота оборотного капитала
Анализ продолжительности оборота капитала
Таблица 12.30
|
Показатель |
Отчетный |
Изменение |
|
|
1. Выручка от реализации продукции, работ и услуг |
|||
|
2. Средняя сумма совокупного капитала |
|||
|
В том числе оборотные активы |
|||
|
запасы сырья и материалов |
|||
|
животные на выращивании и откорме |
|||
|
незавершенное производство |
|||
|
расходы будущих периодов |
|||
|
готовая продукция |
|||
|
дебиторская задолженность |
|||
|
финансовые вложения |
|||
|
денежная наличность |
|||
|
3. Коэффициент оборачиваемости: |
|||
|
всех совокупных активов |
|||
|
оборотных активов |
|||
|
4. Продолжительность оборота средств, дни: |
|||
|
В совокупных активах |
|||
|
В оборотных активах: |
|||
|
в запасах сырья и материалов |
|||
|
незавершенном производстве |
|||
|
расходах будущих периодов |
|||
|
готовой продукции и товарах |
|||
|
дебиторской задолженности |
|||
|
финансовых вложениях |
|||
|
денежной наличности |
521,2-543 = -21,8 дн.
На следующем этапе анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, где произошло ускорение или замедление его оборачиваемости.
Расчет периода оборачиваемости капитала на отдельных стадиях кругооборота можно определить делением среднего остатка отдельных видов оборотных активов на сумму однодневного оборота по реализации:
Данные табл. 12.30 показывают, что продолжительность оборота капитала, вложенного в текущие активы, сократилась на 9,4 дня в основном за счет ускорения его оборачиваемости на стадии производства. В то же время произошло замедление оборачиваемости капитала в готовой продукции.
Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях. В одних он оборачивается быстрее, в других - медленнее. Это во многом зависит от продолжительности производственного цикла и процесса обращения товаров. Время производства обусловлено технологическим процессом, техникой, организацией производства.
В сельском хозяйстве процесс производства весьма длительный. В растениеводстве оборотный капитал оборачивается примерно за год. В хозяйствах, специализирующихся на выращивании крупного рогатого скота, в зависимости от интенсивности производства продолжительность оборота оборотного капитала колеблется от одного до двух лет. В хозяйствах свиноводческого направления капитал может обернуться за пол года, в птицеводстве - за два-три месяца и т.д.
Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли. Чем быстрее оборачивается капитал, тем меньше его требуется для обеспечения операционной деятельности, в результате чего предприятие несет меньше расходов по уплате процентов за пользование кредитами и займами, а также по хранению материальных ценностей, что способствует снижению себестоимости и росту прибыли.
Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:
В нашем примере в связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала на 9,4 дня высвобождено из оборота средств на сумму 4648 тыс. руб. Если бы капитал обернулся в отчетном году не за 221,8 дня, а как в прошлом году - за 231,2 дня, то для обеспечения фактической выручки в размере 178000 тыс. руб. предприятию потребовалось бы иметь в обороте не 109675 тыс. руб., а 114323 тыс. руб. оборотного капитала, т.е. на 4648 тыс. больше.
Поскольку прибыль можно представить в виде произведения факторов
то увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базисный уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:
За счет ускорения оборачиваемости капитала в отчетном году анализируемое предприятие увеличило прибыль на сумму 1 млн 170 тыс. руб.
В заключение анализа разрабатывают мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала.
Основные пути ускорения оборачиваемости капитала таковы:
- сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, семян, удобрений, повышение уровня и качества кормления животных, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование основных средств, трудовых, земельных и материальных ресурсов и др.);
- улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;
- ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;
- сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности.